历时 21 个月，合肥恒鑫生涯科技股份有限公司（简称 恒鑫生涯 ）IPO 过程到底向前移动一步。深交所官网显示，12 月中下旬，其正在深交所创业板 IPO 递交的注册申请仍然获批。

　　行为一家纸制与塑料餐饮具供应商，恒鑫生涯的首要客户为瑞幸、喜茶、星巴克、霸王茶姬、Manner 等邦内著名咖啡、茶饮行业龙头企业。

　　招股书显示， 2024 年，恒鑫生涯前三个季度竣工营收 11.58 亿元，较上年同期延长 9.71%，归母净利润为 1.62 亿元，较上年同期延长 1.36%。公司估计 2024 年终年，将竣工生意收入 15.2 亿元至 16 亿元，归属于母公司股东的净利润 2.13 亿元至 2.20 亿元。

　　全体按产物种别来看，2023 年恒鑫生涯卖出最众的产物为 PLA（聚乳酸，可降解）淋膜纸杯，共卖出约 3.4 亿元，占总发卖的 24.62%；其次为 PE（聚乙烯，不行降解）淋膜纸杯，共卖出约 2.7 亿元，占总发卖的 19.63%。

　　当年，恒鑫生涯包罗 PLA 淋膜纸杯和 PE 淋膜纸杯的纸质餐饮具交易板块，共售出 7 个众亿，占总发卖额的 50.75%。另一大交易板块塑料餐饮具，共售出约 6.9 亿元，个中 PET/PP（聚对苯二甲酸乙二醇酯 / 聚丙烯，不行降解）塑料杯发卖最众，共售出约 2.4 亿元，占总发卖的 17.22%。

　　2023 年终年，恒鑫生涯一度卖出 29.7 亿只纸杯、22.2 亿只杯盖和 9.5 亿只塑料杯，以及 39 亿只纸质餐饮具和 47 亿只塑料餐饮具。即使说一年卖出 3 亿杯的香飘飘，杯子连起来可绕地球一圈，那么恒鑫一年坐褥的纸杯，则可能绕地球 10 圈之众。

　　从售价来看，2023 年，恒鑫生涯一只 PLA 淋膜纸杯售价为 2 毛 3 分；PE 淋膜纸杯和 PLA 杯盖售价一概，均为 1 毛 8 分；PLA 塑料杯售价较贵，出厂价为 6 毛 2 分；售价最低的为 PET/PP/PS 材质的杯盖，售价仅为 8 分钱。

　　恒鑫生涯创立于 1997 年，创始人工合肥匹俦苛德太平樊砚茹，一起首公司主营制版和印刷交易，产物为散布画册、原料等印刷品。到了 2001 年，两人看到了纸杯的普及，随即引入了纸杯坐褥线，主生意务也从印刷业转型到了纸质餐饮具。

　　目前，恒鑫生涯的主生意务为研发、坐褥和发卖纸制与塑料餐饮具，首要产物为可生物降解的 PLA 淋膜纸杯 / 碗、PLA 淋膜纸餐盒，PLA 杯 / 盖、纸杯套等，以及 PE 淋膜纸杯 / 碗，PP/PET 杯 / 盖等。

　　PLA 全称 聚乳酸 ，是一种生物基聚酯。时时由玉米淀粉、甘蔗和甜菜等可再生的植物资源提炼出的淀粉原料制成，是一种新型的可再生生物降解资料。

　　恒鑫生涯的大片面营收来历，即来自可生物降解产物。招股书显示，2021 年到 2024 年上半年，来自可生物降解产物发卖收入占主生意务收入的比例阔别为 59.19%、52.56%、54.04% 和 57.63%。

　　正在招股书中，恒鑫生涯提到， 正在坐褥纸制餐饮具方面，公司具备从 PLA 粒子改性、淋膜、印刷、成型的全流程加工坐褥才智；正在坐褥塑料餐饮具方面，公司具备从 PLA 粒子改性、片材加工、成型、印刷的全流程加工坐褥才智，变成了公司重心竞赛上风。

　　彼时，恒鑫生涯主营纸杯交易，古代淋膜工艺首要通过正在纸张外面涂抹聚乙烯（PE）、聚丙烯（PP）等塑料粒子，让纸张可以防油防水，从而成为纸基包装资料，但 PE、PP 等塑料涂层难以降解，会给境遇带来污染。

　　限塑令的推出，意味着环保产物的振起。苛德平匹俦嗅到了个中的商机，随即正在 2008 年自助开采定制 PLA 淋膜坐褥线，起首坐褥 PLA 淋膜纸杯，也成为邦内较早具有全流程 PLA 纸杯坐褥才智的企业。

　　因为刚出台的限塑令首要针对食物购物袋，恒鑫生涯的 PLA 纸杯一起首并没有带来迥殊众的收益，但也与星巴克、麦当劳、汉堡王等客户扶植了供货干系。

　　线 年，这一年邦度发改委等部分揭橥《合于进一步加紧塑料污染解决的主张》，法则 2020 岁晚，世界界限餐饮行业禁止操纵不行降解一次性塑料吸管；2022 年，进一步推广界限；到 2025 年，地级以上都会不行降解强度低重 30%。

　　2020 年，以 茶 + 奶 + 生果 + 文明 的新式茶饮起首走红。据中邦连锁谋划协会数据显示，我邦新茶饮墟市范畴从 2017 年的 422 亿延长至 2021 年的 1003 亿元，年复合延长率正在 20% 以上。

　　与此同时，邦内咖啡消费也正在进一步普及。据阿里新供职中央正在 2022 年揭橥的中邦咖啡工业成长呈报显示，2021 年中邦咖啡行业墟市范畴达 3817 亿元，同比延长 27.2%；依照天猫和饿了么数据，2021 年中邦线 倍，中邦咖啡消费人群逐年推广。

　　受益于新式茶饮和现磨咖啡等行业的高速成长，恒鑫生涯的客户数目和范畴都取得了较大水准的延长，招股书显示，2021 年至 2023 年，恒鑫生涯对现磨咖啡、新式茶饮客户的发卖收入延长较速，复合延长率高达 81.30%。

　　翻看恒鑫生涯的客户列外，可能看到不但有瑞幸、星巴克、Manner 等著名咖啡品牌，另有喜茶、霸王茶姬、蜜雪冰城等当红茶饮品牌。

　　新茶饮、现磨咖啡行业的振起为恒鑫生涯带来了功绩增量，但反之行业的改观也正在影响其背后供应商的生意。

　　本年往后，世界餐饮行业全部增速放缓，连带恒鑫生涯的首要客户新增门店数目与发卖范畴的增速也正在慢慢放缓。

　　以恒鑫生涯第一大客户瑞幸咖啡为例，2024 年前三季度，瑞幸咖啡门店数净延长阔别为 2342 家、1371 家、1382 家，门店增速远不足往年。2024 年第三季度，瑞幸咖啡占比越过 7 成的自营门店同店发卖额还低重 13.1%，而 2023 年同期为延长 19.9%。

　　第二大客户喜茶的新开门店数目同样放缓，2022 岁晚喜茶怒放加盟后，门店数迎来大幅延长。窄门餐眼数据显示，2023 年喜茶新增 2392 家门店，但到了 2024 年新开门店数仍然大幅放缓，截至 2024 年 11 月喜茶新开门店数为 1369 家。

　　恒鑫生涯也正在招股书中提到，2024 年往后，公司对现磨咖啡、新式茶饮客户的发卖收入仅较上年同期延长 15.36%。

　　其余，恒鑫生涯也面对诸众竞赛敌手的挑拨，比如蜜雪冰城供应商家联科技、华莱士投资入股的南王科技、同为霸王茶姬供应商的富岭股份等企业，均与恒鑫生涯有着直接竞赛干系。

　　况且，这几家 PLA 材质餐饮具供应商的大客户，或众或少都有重叠。比如恒鑫生涯的大客户蜜雪冰城和霸王茶姬，阔别也是家联科技和富岭股份的大客户。这意味着，恒鑫生涯随时有被取代的大概性。

　　也许是为了应对激烈竞赛和维持大客户干系，2023 年下半年，恒鑫生涯与首要客户会商一概下调了产物发卖单价，这直接导致 2024 年 1 月 ~9 月公司归纳毛利率较上年同期低重 2.48%。

　　纸制与塑料餐饮具行业进初学槛较低，行业齐集度低。正在中低端产物范畴，一般存正在产物同质化要紧的状况，导致中低端墟市竞赛激烈、利润程度较低。 恒鑫生涯正在招股书中提到。

　　行为一家供应链企业，恒鑫生涯面对的挑拨并不比大客户们少，蕴涵墟市竞赛以及合规谋划和坐褥内控题目，只要降低技艺壁垒、做强供应链势力，才华牢牢收拢 B 端墟市客户，成为当下咖啡和茶饮大战背后的真正赢家。